2026金价波动研究

01先说结论

1. 今年最剧烈的波动，几乎都挤在1–3月。204个交易日里，跳出控制限的6天全在这三个月。一季度年化波动率42%，差不多是后面几个季度的两倍。
2. 4月以后再没出现过超限的日子，但价格照样在跌。6月整月跌了12%，控制图上一次报警都没有。
3. 10月是全年最平静的一个月，价格却回到了全年低点附近。年化波动率只有11%。

02全年走势

先看价格本身。黄金在1月底冲到顶，之后两次大跌（3月、6月）、一次反弹（8月），10月又回到4,000美元下方。

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   1月28日 · 收盘5,560，全年最高投机资金一路追涨，1月全月涨了13%。盘中最高约5,600，各数据源记录在5,589到5,626之间。
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   1月30日 · 沃什提名特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席。市场把他看作鹰派，美元走强，金价当天跌了约9%。
3. 3
   2月28日 · 美以空袭伊朗战事爆发后金价盘中一度冲到5,418，没守住。
4. 4
   3月 · 全月跌12%世界黄金协会称这是2013年6月以来最差的月份，主因是去杠杆和流动性需求，不是基本面。3月23日特朗普宣布暂缓打击伊朗电厂，金价从4个月低点反弹。
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   6月 · 又跌12%路透称这是2008年10月以来最大的单月跌幅。6月24日七个月来首次收盘跌破4,000，6月29日收在3,971，是截至目前全年最低的收盘价。
6. 6
   8月 · 反弹近10%一度接近4,650，月底最后一个交易日急跌。
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   9月16日 · 美联储加息加息25个基点到3.75%–4.00%，三年来第一次加息。9月金价跌了约6%。
8. 8
   10月23日 · 再次跌破4,000五个月来最差的一周。10月28日美联储按兵不动，市场押注12月还会再加。

03控制图上的6个点

做质量的人拿到一串数据，第一反应是画控制图。把每天的涨跌幅当成生产线上每件产品的测量值，画一张单值控制图（I-MR）：

• 中心线−0.03%204天涨跌幅的平均值
• 平均移动极差1.79%相邻两天涨跌幅之差的平均
• 控制限+4.74% / −4.80%中心线 ± 2.66 × 平均移动极差

落在控制限外面的点，SPC里叫“特殊原因”：不是日常的随机起伏，背后应该能找到一件具体的事。

数据源按自己的日切时间记账，个别日期会比新闻晚一天，比如3月23日的反弹记在了24日。

6个点，每一个都能对上一件事，而且全部在1–3月。换一套期货数据重算，超限点变成3个（1月30日、2月3日、3月19日），同样全在一季度。

04控制图没看见的事

6月跌了12%，控制图一次没响

6月22个交易日，13天下跌，平均每天跌0.58%，最大单日跌幅是6月18日的−3.93%，都在控制限以内。我又用常见的连串规则查了一遍（连续9点在中心线同侧、连续6点下降、5点中有4点超过1σ等），6月一条都没触发。

这正是休哈特控制图的盲区：它擅长抓“突然的大变化”，对“小幅但持续的漂移”不敏感。工厂里也一样，刀具慢慢磨损、灌装量一点点往下走，单值图可能一直亮绿灯。要盯这种变化，得用 CUSUM、EWMA 这类累积型的图，或者干脆把时间拉长看趋势。

极端的日子，是正态分布预测的7倍

中间部分跟正态差不多，尾巴比正态厚得多。金融数据的老毛病：拿正态分布估风险，会低估最坏的那几天。

05按月拆波动

把每个月单独算年化波动率，趋势很清楚：一季度42%，二、三季度都在23%上下，10月掉到11%。波动在收敛，价格在往下走。

年化波动率 = 当月日涨跌幅标准差 × √252。月末价是当月最后一个交易日的现货收盘价；2月末取2月27日收盘价5,227.62（数据源这一段缺失，取自 MarketScreener）。

这和 SPC 里那句“受控 ≠ 合格”是一回事：过程稳不稳，和结果是不是你要的，得分开看。

06国内金价

价格高、波动大，再叠加黄金税收新政落地，国内买金的方式变了：首饰少买了三分之一，金条金币多买了近三成。中国黄金协会也提醒，金价虽然回落，仍处在高位，短期波动在加大。

07数据靠不靠谱

08写在最后

金价不是我们的原料，但看价格的方法是通用的。下次看可可、白糖、玉米，可以照这个顺序走一遍：

1. 先核对数据至少两个来源，搞清楚“收盘价”是几点的价。
2. 画控制图把特殊原因挑出来，一个个对上事件。
3. 按月或按季度拆波动率看波动是在放大还是在收敛。
4. 别只盯单日慢漂移要用更长的窗口或累积型的图去看。

本站 Market Watch 板块在跟踪这些原料的月度价格。

本文是业余研究，不构成任何投资建议。